大摩料中国移动去年派息比率增至45-47% 中国电信派息升一成

摩根士丹利发表研究报告，内地电讯业新一轮“提速减费”引来市场对监管风险的关注，但相信对收入影响有限，认为电讯商第四季业绩将确认该行一直以来的看法，即自由现金流正在改善及派息增加，维持三大中资电讯股“增持”投资评级，偏好中电信(00728.HK)(有增派息空间)及联通(00762.HK)(业绩转势及受惠中国铁塔)多于中移动(00941.HK)。
大摩预期上述三间电讯商第四季业绩疲弱，主要是受到国内长途电话及漫游收费取消所影响(当中对中移动影响最大)，以及网络成本增加、天灾等突发事件及季节性影响亦是原因之一。此外，2016年行业资本开支下调18%，大摩预期2017及2018年将进一步下调6%及8%，令资本开支佔销售比率由2015年高峰期的39.4%回落至2018年的23.7%。
该行相信，自由现金流改善将令中电信派息增加及中移动派息比率增加。该行预期中移动2016年派息维持每股2.72元，按年持平，但派息比率由43%升至45-47%，预计2017年派息比率相若；中电信2016年派息将为每股0.105元，按年升10%，意味派息比率由32%升至42%。